创业网 » 最新文章 » 认股权证的定价及发行价

认股权证的定价及发行价

认股权证的定价及发行价

不少人会以为发行人为认股权证定价是随心所欲,想卖2元便2元,想卖2角便2角,市场反应越佳,叫价便越高。其实,认股权证的价格并不是发行人想定多少就多少,而是根据认股权证的条款而定。

发行认股权证时,发行人会决定认股权证的行使价及到期日,以认购证来说,行使价越低,期限越长,认股权证的定价(面值)会越高。由于认股权证拥有行使的权利,这个权利的期限越长,便如保险一样,保险金便会越高。因此,时间越长的认股权证,面值也会越高。相反,时间越短,行使权利便越短,认股权证的面值也会越低。

至于行使价方面,行使价越是价内,到期日行使认股权证的机会也越大,认股权证的面值也会越高。相反亦然,所以我们会看到一些短期价外的认股权证面值较低,而一些长期而价内的认股权证面值则较高。

除了行使价和到期日外,发行人还会考虑认股权证有效期内的正股股息及利率走向,定出认股权证的价格。同样以认购证来说,预期正股派发的股息较高,认股权证的价格便会定得较低。这是由于发行人预计在认股权证有效期内可收取股息,补贴了认股权证的成本。

然而,参考了这些透明度较高的数据以外,发行人还要作出最后一个决定,始能为认股权证定价,这就是引伸波幅。发行人需要为出售的认股权证进行对冲,而引伸波幅便是最影响发行人对冲成本的关键因素。如果预期正股的波幅越大,发行人进行对冲的成本便越高,认股权证的定价也越高。不同发行人对波幅会有不同的预期,尤其是一些新上市股份的认股权证,由于正股波幅的参考数据较少,因此个别认股权证的引伸波幅便可能出现较大的偏差。这解释了为何即使是行使价与年期接近的认股权证,其发行价也有高低之分。随着市场对未来正股的波幅有较一致的共识时,引伸波幅的差别会逐渐减少,而认股权证定价也会较为相近。

认识庄家制

为促进衍生工具市场的发展,香港交易所于2001年年底重新制订多项发行认股权证的要求,并引进庄家制。

不少

您可能还喜欢的文章:权证  投资  指南  

创意点子 创业点子

头脑风暴

找人 找钱 找项目