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轻资产公司的投资机会

   随着宏观调控的加强,目前市场对2008 年的固定资产投资增速疑虑重重。目前市场的主流观点是2008 年投资增速将先抑后扬。但是,我们认为2008 年的贷款总额控制尚属温和,目前针对固定资产投资的宏观调控政策的力度也不大,我们对全年的固定资产投资增速持谨慎乐观的态度,但对1 季度的投资增速较为乐观,谨慎主要源于对房地产市场交易量持续萎缩的担心和企业在不利的宏观环境下盈利能力的下降。

  何谓“轻资产”公司

  现在“轻资产”是个非常流行的名词,很多投资者一听某新股是轻资产类型,必给予很高关注。而风险投资家们现在也是追着轻资产的公司来投资。比如最近经常在电视上做广告的PPG公司就是一个典型。与一般的服装公司不同,其生产、物流、渠道完全剥离,仅保留设计、质量监控和直销的功能。 PPG公司没有一家实物门店,员工不到500人,其中还包括200多位呼叫席人员。但是就是这样一个公司,仅仅凭借目录销售、呼叫中心和互联网,每天卖掉 1万件左右男式衬衫(国内占有率最高的雅戈尔去年在国内平均每天销售衬衫的数字是1.3万件,但是雅戈尔有2000多个销售网点,去年在销售上的投入是 3500万元)。而这家公司仅成立两年,现在已经跻身全国衬衫销售前三名。其库存周转天数只有7天,而行业平均是90天。未来创业板会上市很多轻资产类的公司,因此,我们现在需要判断轻资产类型企业的竞争优势和投资要点。

  轻资产企业竞争优势

  首先要明白的是,资产的轻重是个相对的概念。就一个企业或一项投资而言,我们平时耳熟能详的厂房、设备、原材料等,往往需要占用大量的资金,属于重资产。这样的企业一旦达到产能限制,而市场需求仍然增长,如果要想获得更高利润,则必须投资新的产能,这需要消耗大量的资金和时间,如果投产过慢,则可能丧失获利机会。因为那个时候市场需求可能早发生了变化,并且一旦需求转向,重资产的公司不仅盈利增长乏力,而且计提这些新

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