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行为金融学的创新意义

行为金融学的创新意义 
  提要
    行为金融学有两个基本的研究主题:一是市场并非是有效的。
  主要探讨金融噪声理论以及行为金融学意义上的资产组合和定价问题。二是投资者并非是理性的。主要探讨现实世界中的投资者会发生各种认知和偏差问题。
  行为金融学的兴起和发展,被许多经济学家称之为经济学和金融学的“非理性革命”,这也从一个方面说明了其理论的创新意义。

    传统金融学似乎与理性、严谨有着与生俱来的紧密关系,长久以来,建立在人类理性基础上的一系列严格的假设诸如自利经济人、理性预期、有效市场等成为了传统金融学的基石,影响着金融理论和实践的发展。一方面书斋里的大学者们演绎着越来越高深的学问,提出了令人望而生畏的资本资产定价模型、套利定价模型、资产组合理论等抽象的理论框架,使得金融学的门槛越来越高;另一方面实际金融市场的运行却总是偏离理性的价值轨道而运行,各主要国家的证券市场非理性地繁荣或走熊,货币政策总是使得经济难以匀速增长,投资者也不能够运用所学的金融知识在市场上获利,即便是获得诺贝尔经济学奖的默顿、斯科尔斯等组成的“华尔街梦之队”管理的长期资本管理公司也难逃破产的厄运。
  什么是金融学?金融学的研究对象是什么?学界并没有达成一致的看法。西方主流的金融学认为,金融学是关于基于市场主体决策行为的金融市场运行状况以及相关价格决定的学说,可以分为两个部分:资产定价与公司金融,前者主要是以研究投资者决策为出发点的,后者主要是以研究公司融资投资决策为出发点的。包括诸如马柯维兹资产组合理论,夏普—林特纳—布莱克资本资产定价模型以及布莱克—默顿期权定价理论,米勒和莫迪利安尼公司金融理论等。国内有的学者称之为微观金融学,与宏观意义上的货币经济学相对应。
  行为金融学是应用心理学、行为学的理论和方法分析和研究金融行为和现象的一门新兴交叉学科。行为金融学有两个基本的研究主题:一是市场并非是有效的。

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