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金融创新的若干效应分析

金融创新的若干效应分析
 一 金融创新对货币需求与供给的影响

 

  (一)金融创新对货币需求的影响

 

  我们已经看到,金融创新在货币需求方面引起了一个最显著的变化,那就是使货币需求减少。从现象上看,这是由于金融电子化和金融工具多样化共同作用的结果,使人们持有的货币减少。但从理论上分析,这一结果的产生与利率、收入有关。我们用实际货币需求(又称实际余额需求)来讨论这一问题。

 

  实际余额需求的决定因素是实际收入水平和利率,因为个人持有货币用来支付的购买力最终取决于收人。货币需求也取决于持有货币的成本,持有货币的成本也就是选择货币而不是其他资产时所放弃的利息。利率越高,持有货币的成本就越高,相应地在每一收入水平上持有的现金也就越少。当利率上升时,人们会将货币转换为债券,以此节约持有现金。从现实中看,导致货币需求量减少的因素主要有三:一是金融创新带来金融电子化和支付系统的变革,缩小了狭义货币的范围,使人们的交易性货币需求下降,相对减少了对货币的需求量;二是金融创新所带来的金融市场的证券化趋势,促使人们在其资产组合中尽量减少货币的持有量,增加非货币性金融资产,其结果也使得货币需求减少;三是金融创新中所涌现出来的大量新型信用工具,在很大程度上满足了人们的流动性偏好,使货币需求构成发生了很大变化,商业性货币(用于购买商品或劳务的货币)需求比重下降,金融性货币(用于投资或投机的资产)需求比重上升,从而使得货币需求量下降。

 

  (二)金融创新对货币供给的影响

 

  根据货币供给模型,货币供给由两大因素确定:一是基础货币,二是货币乘数,,基础货币是中央银行所发行的现金货币以及对各商业银行的负债的总和;货币乘数是基础货币每增加或减少一个单位所引起的货币供给额增加或减少的倍数。从前者来理解,货币供给量是一个由中央银行完全控制的外生变量,与利率无关;从后者来理解,货币供给量

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