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风险投资交易定价分析

风险投资交易定价分析
风险投资交易定价指风险投资基金以多大的代价获得风险企业的股权及其在企业中股权比例的确定。它是在协商过程中最具争议的一个方面,是风险投资双方交易洽谈能否成功、风险投资基金能否获得预期收益的一个重要因素。创业家对企业未来价值的评估一般是乐观的,他们总得希望能获得更高的价格;而风险投资家出于控制风险和保证收益的目的,则提出一个较低的价格。最终的交易定价结果是协商决定的一个双方都可以接受的价格。整个定价过程是一个复杂的过程,是科学方法与经验判断的结合。本文就其最基本的思路作一个尝试性分析。
 
  一、影响交易定价的因素
 
  交易定价的原则是收益能够补偿风险。在确定价格时,风险投资家要面临许多无法量化的因素,也大大增加了交易定价的不确定性。因此,在定价过程中,除了部分计算外,大部分还得依靠风险投资家的经验判断。一般来说,风险投资家进行交易定价时,要考虑内部和外部两方面因素。外部因素与一般宏观环境、股票市场形势和风险投资行业及创业氛围相关,它相对特定的交易来说是外生变量。内部因素主要有:
 
  1.企业的潜力。包括对收益及产生收益的时间进行量化,估计得出的企业上升与下降潜力。这些估计将建立在对同行业类似企业的比较分析基础上。
 
  2.判断企业经营计划中给出的财务预测的可靠性。
 
  3.企业的产品种类、市场类型和未来的市场份额等。
 
  4.投资期限的长短及投资阶段。
 
  5.投资工具及收益方式。
 
  6.预期后续融资将造成的权益稀释。
 
  7.管理队伍的经济能力与成就。
 
  8.投资退出的难易程度,如企业能否公开上市,或能否顺利出售。
 
  二、企业未来价值的评估
 
  企业未来价值的评估是确定风险资本股权比例的基础,对风险企业未来价值的评估是一件很困难的事,不同的风险投资家针对不同的项目有不同的偏好模型。但实践中应用最多的是

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