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风险投资项目的评估模型

风险投资项目的评估模型
风险投资项目的市场前景等各方面都存在大量的不确定性;风险投资是名副其实的一种高风险性的投资行为。要想降低风险,方法是在投资前较准确的预计风险之所在,投资后对其加以有效的管理控制。可见投资前预测风险是防范风险的关键环节。预测风险取决于有效的风险投资的评估决策过程。我国风险投资效益不如理想,除了体制方面的因素之外,投资思路、决策方法落后于社会主义市场经济发展对现代项目管理的要求,构成另一方面的主要原因。文章系统介绍风险投资项目评估的定量和定性模型,并做出简单的比较和评述。

一、定量模型

  (一) 价值评估模型
 
  1. 市盈率模型

  这一模型是继传统意义上对被投资企业采用帐面价值、清算价值等诸多方法后现被风险投资业广为应用的粗略估计被投资企业的价值的大众方法,其基本公式为:
  
  被投资企业价值=估价收益指标/标准市盈率其中估价收益指标

    标准市盈率=每股市价/每股收益

  需要说明的是,标准市盈率无论是投资进入还是退出时被投资企业均未上市,所以没有自身的每股市价,只能采用比较方式选用与被投资企业具有可比性已上市企业的市盈率或者整个行业的平均市盈率。

    一般来说可采用被投资企业最近一年的税后利润,因为其最贴近被投资企业的当前状况。但是考虑到企业经营中的波动性,尤其是经营活动具有明显周期性的被投资企业也可采用最近三年税后利润的平均值作为估价收益指标将更为适当。
 
    2. 自由现金流量的净现值模型

    自由现金流量是由拉巴波特最先提出来的,它是指企业在履行了所有财务责任(如偿负债务本息,支付优先股股息等)并满足了企业再投资需要之后的“现金流量”,而净现值法又被普遍认为是对投资计划进行评估的最优方法。应该说采用自由现金流量的净现值模型是对以往模型的小小改进。

    自由现金流量的净现值=∑(当年预期自由流量*当年折现系数)

    3. 经济附加值模型

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